회사채 투자에 있어서 신용등급이란..

 

 

채권 투자를 함에 있어서 회사채의 등급은 매우 중요한 요소라 할 수 있습니다. 우리 나라에는 공신력 있는 신용평가사에서 각 기업에 대한 신용등급을 정의하고 있습니다. 따라서 투자자는 회사에 대한 신용등급과 금리를 바탕으로 투자 의사결정을 할 수 있습니다. 일반적으로 BBB+ 이상의 등급을 투자적격등급의 회사채라고 합니다.

 

                                                [ 신용평가 대상과 신용평가 관련 법규 ]

 

구분		관련 법규명
의무화된 평가대상	기업어음	신용정보의 이용 및 보호에 관한 법률
	회사채 (일반회사채, 금융채, 특수채, 프로젝트채권)	종합금융업 감독규정 종합금융업무 시행세칙 기획재정부 고시 증권업 감독규정 간접투자자산운용업 감독규정
	자산유동화증권 (ABS, MBS, CBO 등)	유가증권인수업무에 관한 규칙 간접투자자산운용업 감독규정
의무화되지 않은 신용평가	ICR(전반적 채무상환능력 평가) IFSR(보험사의 보험금지불능력평가) 보증기관

 

 

1. 장기신용등급 및 단기 신용등급

 

회사채는 신용평가 3사에서 공시하는 등급으로 평가되며, 장기 신용등급과 단기신용등급을 나누어 공시하고 있습니다. 일반적으로 장기신용등급과 단기신용등급을 부여하는 기준은 특정 유가증권의 발행 당시의 만기(original maturity)가 1년 이상인지 미만인지로 구분됩니다.

 

장기신용등급은 AAA~ D까지10개의 기호로 구성되어 있음. AA~B까지 등급내 +또는 –부호가 부여되어 총 20개의 신용등급이 사용됩니다. 예비평정의경우 P(Preliminary) 공시되지 않는 신용등급의 경우 U(Undisclosed)를 부기합니다.

 

단기신용등급은 한국기업평가의 단기신용등급은 A1, A2, A3, B, C, D와 같이 총 6개의 기호로 구성됩니다. 이 중 A2~B에 대해서 +,-부호 따라서 총 12개의 신용등급 사용하고 있습니다.

 

2. 신용평가사 3사의 장기 신용등급의 정의

 

등급	한국기업평가㈜	한국신용평가㈜	NICE신용평가㈜
AAA	원리금 지급확실성이 최고 수준임	원리금 지급능력이 최상급임.	원리금 지급확실성이 최고수준으로 투자위험도가 극히 낮으며, 현 단계에서 합리적으로 예측가능한 장래의 어떠한 환경변화에도 영향을 받지 않을 만큼 안정적임.
AA	원리금 지급확실성이 매우 높지만, AAA등급에 비하여 다소 낮은 요소가 있음.	원리금 지급능력이 매우 우수하지만 AAA의 채권보다는 다소 열위임.	원리금 지급확실성이 매우 높아 투자위험도가 매우 낮지만 AAA등급에 비해 다소 열등한 요소가 있음.
A	원리금 지급확실성이 높지만, 장래의 환경변화에 따라 다소 영향을 받을 가능성이 있음.	원리금 지급능력은 우수하지만 상위등급보다 경제여건 및 환경악화에 따른 영향을 받기 쉬운 면이 있음.	원리금 지급확실성이 높아 투자위험도는 낮은 수준이지만 장래 급격한 환경변화에 따라 다소 영향을 받을 가능성이 있음.
BBB	원리금 지급확실성이 있지만, 장래의 환경변화에 따라 저하될 가능성이 내포되어 있음.	원리금 지급능력은 양호하지만 상위등급보다 경제여건 및 환경악화에 따라 장래 원리금의 지급능력이 저하될 가능성을 내포하고 있음.	원리금 지급확실성은 인정되지만 장래 환경변화로 원리금 지급 확실성이 저하될 가능성이 있음.
BB	원리금 지급능력에 당면문제는 없으나, 장래의 안정성면에서는 투기적인 요소가 내포되어 있음.	원리금 지급능력이 당장은 문제가 되지 않으나 장래 안전에 대해서는 단언할 수 없는 투기적인 요소를 내포하고 있음.	원리금 지급확실성에 당면 문제는 없지만 장래의 안정성면에서 투기적 요소가내포되어 있음.
B	원리금 지급능력이 부족하여 투기적임.	원리금 지급능력이 결핍되어 투기적이며 불황시에 이자지급이 확실하지 않음.	원리금 지급확실성이 부족하여 투기적이며, 장래의 안정성에 대해서는 현 단계에서 단언할 수 없음.
CCC	원리금의 채무불이행이 발생할 위험요소가 내포되어 있음.	원리금 지급에 관하여 현재에도불안요소가 있으며 채무불이행의 위험이 커 매우 투기적임.	채무불이행이 발생할 가능성을 내포하고 있어 매우 투기적임.
CC	원리금의 채무불이행이 발생할 가능성이 높음.	상위등급에 비하여 불안요소가 더욱 큼.	채무불이행이 발생할 가능성이 높아 상위등급에 비해 불안요소가 더욱 많음.

 

3. 등급전망 및 등급감시

 

등급감시 체계(Rating Watch)

 

평가대상의 내외부 환경의 급격한 변화에 따라 기존 신용등급에 대한 불확실성이 급증한 경우, 투자자 보호 차원에서 이를 적절하게 알리기 위한 도입된 비등급 기호로 장단기 신용등급 C,D를 제외한 모든 등급에 부여될 수 있습니다.

 

등급전망 체계(Outlook 제도)

 

2002년 9월 도입된 등급전말은 향후 1~2년 이내의 신용등급 방향성에 대한 평가시점에서의 전망을 제공하는 것으로, 구조화채권(ABS 등)을 제외한 모든 장기신용평가 대상에 대해 부여되고 있습니다.(단, 단기 신용평가에 대해서는 등급전망이 없음)

 

                                                  [ 등급전망의 정의 ]

 

명칭	정의
안정적(Stable)	1,2년 이내에 등급의 변동 가능성이 낮은 경우
긍정적(Positive)	1,2년 이내에 등급의 상향 가능성이 있은 경우
부정적(Negative)	1,2년 이내에 등급의 하향 가능성이 있은 경우
유동적(Evolving)	1,2년 이내에 등급의 상향,하향,유지될 수도 있어 등급변동 방향이 불확실한 경우
없음(None)	C, D인 경우 or Rating Watch가 부여된 경우

 

 

 

                                         [ 등급전망 등금 감시의 차이 ]

 

명칭	등급전망	등급감시
전망기간	장기 (장기신용등급에만 부여)	단기 (장단기 모두 가능)
부여기준	장기적 펀더멘털에 영향을 줄 수 있는 요소들에 대한 일반적 전망	특정 사건에 따른 신용도 변화 가능성
부여기간	등급 유효기간 동안 계속 (등급감시 대상일 경우는 제외)	등급감시 대상 등록 사유 해소시까지
관리방법	일상적인 사후관리	심층분석 후 평정위원회를 통해 등급결정